KEGOC завершил 2025 год с умеренно позитивными результатами, во многом сформированными сильным четвёртым кварталом. Основным драйвером роста доходов выступило повышение тарифов; опережающий рост себестоимости и финансовых расходов оказал давление на маржинальность и итоговую прибыль. Компания находится в активной фазе инвестиционного цикла: капитальные затраты в 2025 году более чем удвоились. По нашим оценкам, высокий уровень капиталовложений сохранится в 2026–2028 гг., сдерживая свободный денежный поток, однако создавая основу для долгосрочного роста тарифной базы и финансовых показателей. Долговая нагрузка остаётся умеренной: чистый долг снизился до 104,5 млрд тенге, а Fitch Ratings подтвердило рейтинг на уровне BBB с прогнозом «Стабильный». Дополнительным событием ближайшего времени станет годовое собрание акционеров 21 апреля 2026 года, в повестку которого включено утверждение дивидендов за второе полугодие 2025 года и рассмотрение изменений в дивидендную политику. По итогам обновления модели справедливая стоимость акций составляет 1 893 тенге, что предполагает потенциал роста около 30% к текущей рыночной цене. Подтверждаем рекомендацию «Покупать». Читать полный отчёт →